极速暴涨的违约债务

4月1日，华夏幸福（600340.SH）发布公告，近期公司及下属子公司新增未能如期偿还银行贷款、信托贷款等债务形式的债务本息金额55.95亿元（人民币，下同），公司累计未能如期偿还债务本息合计372.10亿元，目前公司正在与上述逾期涉及的金融机构积极协调展期相关事宜。
但更让你担忧的是，三季报显示一年内到期负债及应付票据总额逾600亿元。
悲观预计，在融资市场无法重启下，未来1年内逾期违约金额或接近1000亿元。

无动于衷的战投平安

3月25日平安集团（601318.SH）召开的股东大会上，董事兼CEO谢永林表示今后对华夏幸福的债务危机将不再出钱不再给与资金支持。
此前，谢永林称，华夏幸福不是传统的地产公司，而是一家产业新城运营公司，投资华夏幸福主要看重了其商业模式，这与险资投资的秉性是相符的。而华夏幸福之所以出现流动性困难和债务危机，主要受三方面影响：一是近两年，环京区域调控严格，对华夏幸福回款影响巨大；二是疫情影响；三是华夏幸福的管理粗放且扩充太快，导致陷入经营困境。

持续放血的华夏基业

华夏幸福掌门人王文学正在弃车保帅、全力变现还债。
2月28日，其作为实控人持有的另一家上市公司维信诺（002387.SZ）公告，公司大股东将转让自己所持有的维信诺11.7%股份，交易对手为国资背景。按照最新股价，该部分股权约能套现16亿元，完成后，王文学将交出维信诺实控人位置。
3月19日公告，华夏控股 及其一致行动人持有公司股份累计质押合计581,774,816股，占其持有公司 股份的54.66%，占公司总股本的14.87%。
以当前收盘价计算，华夏基业通过余下股份质押至多融资20亿元左右。

平安集团VS华夏基业2018年7月、2019年2月，平安资管两次受让华夏幸福股份，转让价款合计约180亿元。目前，平安人寿及其一致行动人平安资管合计持有华夏幸福股份25.12%的股权。
同时，平安系与华夏幸福签订了对赌协议。华夏幸福股份上市公司2018年度、2019年度、2020年度归属于上市公司股东的净利润相对于2017年的增长率分别不低于30%、65%、105%，即分别不低于114.15亿元、144.88亿元、180亿元，若实际净利润小于承诺净利润的95%，则华夏控股需要以现金形式对平安作出补偿。
当期补偿金额=（截至当期期末累积承诺净利润数－截至当期期末累积实际净利润数）×乙方持有股份19.7%。
2020年前三季度，公司仅实现净利润72.8亿元，同比下滑了25.3%，显然2020年无法完成180亿元的净利目标。
假设四季度不亏损的情况下，华夏基业需现金补偿逾20亿。而危机爆发始于四季度，或将提计违约金、罚息、资产减值等。四季度或存在亏损甚至大幅度亏损的可能。大股东华夏基业的现金补偿将更多。
对平安集团：股权投资180亿元，表内债权投资360亿元，风险敞口合计540亿元。对资产超过8万亿的平安只是一小部分。
但对华夏基业：几十亿的现金补偿或将使大股东万劫不复。2021年报业绩的定调，或许考验着双方的智慧和诚意。

生死相扣的连环结

应收账款持续增加侵蚀着华夏幸福现金流，债务违约又关闭了华夏幸福融资窗口，无能为力的大股东和见死不救的战投平安互相胶着！

平安不救，谁又敢救呢？

资本市场中，保险机构向来是市场中最凶悍、残忍的资本头狼。通过资本优势野蛮扩张，用低成本的资金绞杀对手，无比贪婪的对赌协议控制大股东。在法律层面上，又以较高的债权人地位，碾压普通债权人。

风险没被充分释放、大股东没被吸干的现在。平安的不救，或许正是其利益最优的野蛮策略。

除了平安，谁还有这个实力？

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