恒大集团风险化解委员会是怎样的？成员构成又有哪些？

在此，商票易小编跟大家一起了解一下恒大集团风险化解委员会，如下所示：

一、2021年12月3日，恒大集团宣布无法履行担保责任之后，广东省ZF便发布公告称向恒大地产集团派出工作组，督促企业加快进行风险处置工作。

2021年12月6日，恒大发布公告称设立恒大集团风险化解委员会，且明确该委员会不属于恒大董事会下属委员会，相对独立。

不过，需要特别关注该委员会的成员构成以及排序。

二、该委员会成员有7位，除恒大体系的老许和潘大荣（恒大集团的财务总监）以及郝瀚律师外，另外四位分别来自广东省ZF、信达资产以及广州与深圳两地ZF四个体系：

（一）粤海控股集团副总刘志鸿担任联席ZX。

（二）信达资产管理副总裁赵立民担任委员。

（三）广州越秀集团首席资本运营官李锋担任委员。

（四）国信证券(002736,股吧)合规总监陈勇担任委员。

三、从排序上看，老许位列第一，恒大财务总监潘荣成位列第三，这背后的意思是老许及恒大仍然要承担风险化解的主体责任，需要配合风险化解委员会做好风险摸底、资产处置以及维稳等工作。应该说，这一思路和2021年中央经济工作会议的提法是一致，中央经济工作会议（2021年中央经济工作会议释放十大重磅信号）明确提出“抓好风险处置工作……压实企业自救主体责任”，因此无论恒大的风险处置最终结果如何，老许与恒大均需要冲在最前面，承担主体责任。
 

四、刘志鸿位列第二，在其中起到的作用很大程度上是监督、引导与协调的角色。具体看，需要监督推动老许与HD更有效积极的处置资产以及解决未完工项目等问题，需要引导老许与HD朝着风险化解的正确道路上前进，需要协调老许与HD在风险化解上可能会遇到的各种问题，相当于在一定程度上掌控着恒大风险处置的主导权。

五、信达资产是全国五大金融AMC之一，主业便是进行不良资产处置，近年来相继参与了锦州银行（旗下信达投资持股比例为3.61%）、华融资产等机构的风险处置工作，在资产处置等方面经验较为丰富。

六、粤海代表广东省ZF，越秀代表广州市ZF，国信证券代表深圳市ZF（当然也可以理解为代表中介机构）。当然，这里面需要关注恒大12月6日公告中的一个表述，即“风险化解委员会成员的丰富经验及其能调动的广泛资源，有利于本集团更顺利解决目前面临的各项困难”。

应该说“能调动的广泛资源”这个表述是颇有心机的，相当于老许及恒大在承担主体责任的同时，风险化解的另一部分责任转嫁给了风险化解委员会，也是在向市场表明风险化解委员会成立之前，老许和恒大在化解风险方面已经无能为力，需要借助政府的力量。

（一）成立于1999年12月10日的粤海控股集团由广东粤海控股集团100%持股，而后者则由广东省ZF与广东省财政厅分别持股90%与10%，因此粤海控股集团是名副其实的广东省ZF背景的企业，代表的是广东省ZF，目前对外投资30家企业（包括广东粤海城市投资、广东粤海水务、粤海集团财务等）。

截至2021年9月，广东粤海控股集团总资产达到2019.84亿元、资产负债率为58.29%、货币资产达到361.89亿元、带息债务规模为540.91亿元、今年前三季度实现营收与净利润分别为283.37亿元与63.78亿元。

需要说明的是，粤海系的前身粤海投资（0270.HK）曾在97-98年金融危机时爆发危机，后续在广国投与粤海之间，广东省ZF最终选择救助后者，并流入粤海的核心资产——东海供水项目（解决香港与深圳的供水问题）。

具体看，1997-2000年期间，广东省内便发生了广国投破产、粤海重组以及800多家中小金融机构被关闭等重大事件，当时救助广国投或救助粤海成为摆在广东省前面的一道选择题，但受自身财力约束，时任广东省常务副省长WQS经过多重权衡选择救助粤海。危机出现之前，粤海系相关公司的总资产和总负债分别为287.56亿港元和489.86亿港元（资不抵债达202.30亿港元）；广国投的总资产和总负债分别为214.70亿元人民币和361.70亿元人民币（资不抵债达147亿元）。与此同时，粤海不仅是港股上市公司、亦于1994年成为恒生指数成分股，旗下拥有5家上市公司，涉及个人投资者较多、影响较大，再加上当时信托行业正处于整顿之中，使得广国投成为时代的弃儿。当时广东省ZF当时聘请高盛作为投行中介（据说高盛CEO保尔森也是在这个时候和中国政府建立了非常深厚的友谊），并提出与债权人共同承担损失的基础上重组粤海（涉及债权银行120多家、债权持有人超过300多家、贸易债权人达到1000家）。虽然遭到债权人的一致反对，但在广东省ZF的坚持下，最终于2000年12月达成了粤海重组的最终协定（广东省政府付出30.20亿美元的代价使全体债权回收率达到57.23%）。

（二）广州越秀集团由广州市国资委、广东省财政厅与广州产业投资控股集团分别持股89.10%、9.90%与1.0%，其中广州产业投资控股集团由广州市国资委与广东省财政厅分别持股90%与10%，这意味着广州越秀集团分别由广州市国资委与广东省财政厅分别持股90与10%。因此，广州越秀集团代表的广州市ZF，旗下拥有越秀金控(000987,股吧)、越秀地产、越秀交通基建、越秀房地产信托基金以及越秀服务等多家上市主体。

实际上，今年8月越秀地产拟收购位于湾仔的中国恒大中心（交易规模达到17亿美元），不过由于对恒大财务状况的担忧，越秀地产董事会分歧较大，据悉不久前越秀地产已退出收购恒大香港总部大楼的交易。

截至2021年9月，广州越秀集团总资产达到7630.53亿元、资产负债率为82.04%、货币资产为712.33亿元、带息债务为4397.12亿元、今年前三季度实现营收与净利润分别为440.09亿元与76.28亿元。

（三）国信证券由深圳市投资控股持股33.53%、华润深国投信托持股21.23%、云南合和（集团）持股16.77%。其中，深圳市投资控股由深圳市国资委100%持股，华润深国投信托由深圳市投资控股持股49%，这意味着深圳市国资委持有国信证券的比例实际上达到了43.9327%。目前国信证券在券商中排名前十，且在广东省内排名第一。

截至2021年9月，深圳市投资控股的总资产达到9186.60亿元、资产负债率为61.31%、货币资产为1443.18亿元、带息债务为3806.29亿元、今年前三季度实现营收与净利润分别为1571.31亿元与180.20亿元。截至2021年9月，国信证券总资产为3636.11亿元、资产负债率为73.99%、前三季度实现营收与净利润分别为169.96亿元与78.02亿元。

七、此次风险化解委员会中，广东省ZF、广州市ZF、深圳市ZF等均有参与其中，既包括央企（信达），也包括省级国企与市级国企，亦包括券商与律所等中介机构，而其目的是更多是起到推动资产处置、协调的作用。因此，可以预期，在风险化解中，该委员会应能起到一定的积极作用。

八、当然也不应过于乐观，主要有以下向点值得关注的地方：

（一）风险化解委员会的定位不是很清晰，虽然其不属于恒大董事会下的委员会，但其层级与权利是否高于董事会，甚至高于股东会其实是不确定的。政府的目的是为了督促和帮助老许与恒大加快进行风险处置，老许与恒大的目的则是希望借助政府手中的资源力量进行协调（不一定是指资产处置），应该说二者之间的动机并不是很一致，不排除后续会产生一些摩擦。

（二）委员会虽然成员豪华，但没有ZF层级的官员参与其中，粤海与越秀的地位或主导权如何等还不确定，而这和海航工作组的配置相比其实是要略逊一点的。

（三）工作组入驻与委员会的成立，其实是为了防止恒大及老许本人躺平，但是越秀与粤海能够消化恒大多少项目是不确定的，而恒大的风险底数要彻底摸清也是需要时间的。

九、目前恒大系的板块相对比较清晰，主要包括地产（恒大地产）、物业（恒大物业）、汽车（恒大汽车）以及金融等四大板块。2021年10月22日，老许在恒大集团复工复产专题会上宣布了化解风险自救的三大战略决定：坚定不移、全力以赴实现复工复产保交楼；全面实施现楼销售、大幅压降房地产开发建设规模；10年内实现由房地产业向新能源汽车产业的转型。不过上述举措显然还不够，未来一段时期，风险化解委员会最重要的工作除要摸清风险底数外，便是督促或协助恒大完成未完工项目、避免项目烂尾，同时推动恒大积极进行资产处置（包括其持有的金融股权、项目公司以及物业等等）。

十、无论如何，恒大可能均难以摆脱被重整的命运，恒大系的几个板块可能会由不同的主体来承接，一分为四的可能性还是比较高的，具体包括地产、物业、金融与汽车四大类，这样才能更清晰地进行风险定价，并把债务进行分拆，找到合适的承接方。毕竟，海航也是被分为四个板块，而华夏幸福(600340,股吧)之所以没有被拆分，主要是由于其二股东平安在极力推动。

同时，现在整个市场都在关注或者说恒大风险处置事件的进展，而恒大事件的尘埃落定有助于稳定市场预期，避免更多人持续处于观望的状态，因此恒大的结局虽然已经确定，但具体结果是什么其实还是值得期待的。

文章出处：微信公众号【涛动宏观】


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